6月15日，国家市场监督管理总局在其网站上发布了关于6家企业食品安全生产标准体系检查情况的函。 通报显示，河北三元股份有限公司（以下简称河北三元）在维持婴幼儿配方乳粉生产许可条件、落实食品安全管理制度、检验能力等方面存在四项不足。

公开信息显示，河北三元是北京三元集团股份有限公司（以下简称三元股份）的全资子公司。 同时被通报的还有唐山三元股份有限公司（以下简称唐山三元）。 有两个主要问题。 一是生产场地和设备没有保持连续的卫生许可证，二是食品安全管理制度没有落实。

就在一周前，有关部门刚刚印发《关于促进乳业振兴保障乳制品质量安全的意见》，围绕奶源基地建设、乳制品加工流通、乳制品加工等方面作出全面部署。质量安全监督和消费引导。

安全质量问题在敏感时期被曝光，对三元股份的影响是显而易见的。 中国食品行业分析师朱丹蓬认为，上述通知对于三元股份来说是致命的打击，尤其是在其专注于婴幼儿奶粉市场、整体业绩提振的关键时刻。

但也有不同的意见。 乳业资深分析师宋亮向时代财经表示，国家监管部门根据相关法律法规定期对乳制品企业进行抽查，然后如实公布结果。 从目前已经公布的情况来看，问题不大。 因此，影响不会很大。

三元被点名后，如何整改，具体整改措施是什么？ 时代财经联系三元股份公关部，三元股份仅表示“我不是公司发言人，无法回答”。

值得一提的是，十年前的三聚氰胺事件中，三元股份成为唯一一家幸存的企业。 原本因无罪而名声大噪，最终却错过了天时、地利、人和。 十年后，氰胺事件消失了。 事件主角三鹿集团被吞并。 伊利蒙牛渡过危机，仍占据行业领先地位。 三元股份与上述两家乳业明星企业的差距拉大，远远落后。

三元股份、伊利、蒙牛差距有多大？ 从总市值来看，截至发稿三元集团收购三鹿，蒙牛市值是三元股份的8倍，伊利是17倍。

子公司爆发内讧

这并不是三元股份第一次曝出安全质量问题。 2012年，河北省衡水阜城县雪阳明胶厂被曝以铬超标的工业明胶冒充食用明胶。 调查中发现其与三元股份等公司存在业务往来。

当时，三元股份予以否认。

公开信息显示，三元股份是北京市政府授权经营的国有独资公司。 是一家以乳制品业为主，兼营麦当劳快餐、房地产开发的中外合资股份制企业。 2003年在A股市场上市。

上市后，随着业务的发展，三元股份不断收购兼并三鹿集团、湖南太子奶集团生物科技有限公司（以下简称太子奶）、唐山三元，并设立全资子公司河北三块钱。

然而，大量并购和子公司并没有提振其业绩。 相反，它已经成为发展的桎梏。

今年1月，河北三元和唐山三元两个事业部争夺婴幼儿奶粉市场的竞争引起了外界的广泛关注。

多家媒体报道，多家河北三元奶粉经销商向媒体反映，唐山三元利用河北三元奶粉来年建立的品牌基础和市场渠道，不断低价撬墙角。 并要求三元股份退货退款并退出经销商行列。 这一爆料不仅暴露了三元内部子公司发展的矛盾，也暴露了其对经销商渠道掌控力的缺失。

一位资深乳业分析师表示，该事件暴露出三元股份内部管理机制存在问题，因此首要任务是理顺内部关系，让业务能够发展。

据三元股份发布的2017年年报显示，去年三元固体奶销量同比下降11.08%，库存同比猛增83.35%。 业内人士表示，三元奶粉库存激增源于三元股份与唐山三元之间的关系未能明确，导致河北三元与唐山三元争夺份额的局面。 三元股份要想减少奶粉库存，目前只能利用促销手段。 未来，三元股份需要理清旗下子公司之间的关系，否则唐山三元和河北三元将无法取得更好的发展。

朱丹蓬也认为，三元股份的渠道问题如果解决不好，很难达到提振业绩的效果。

三鹿并购遭遇滑铁卢

十年前的三聚氰胺事件三元集团收购三鹿，是三元股份最辉煌的时刻。

当年，三元股份实现营收14.14亿元，同比增长28.2%； 归属于母公司净利润4100万元，同比增长87.2%； 归属于母公司的扣非净利润3000万元，同比增长5.570%。 当竞争对手业绩大幅下滑时，三元净利润却飞速增长！

但随着收购三鹿，三元股份的业绩开始发生巨大变化。

三元股份在河北三元成立时，就是以此为主题，经营三鹿集团的复工复产及并购整合事宜。 但由于三鹿破产，三元股份不得不调整计划。 在三鹿集团破产之前，河北三元首先租赁了三鹿集团的部分资产用于乳制品生产和加工。 2009年3月，三元股份按预期以6.165亿元成功收购三鹿集团资产。 三元股份此次收购的资产包括三鹿集团的土地使用权、建筑物、机器设备等可持续经营的有效资产。 三鹿集团持有新乡林和乳业有限公司98.80%的股权，三鹿集团持有唐山三鹿乳业有限公司70.00%的股权，三鹿集团持有石家庄君乐宝乳业有限公司16.97%的股权。根据三元股份2009年发布的定向增发预案，上述资产的评估价值为7.26亿元，较最终交易价格高出近1.1亿元。

当时，三元股份以为自己赚大了。 不过，随着蒙牛和伊利迅速从三聚氰胺事件中走出，营收和利润开始大幅增长。 此时收购了三鹿集团资产的三元股份则受到后者的拖累。 业绩出现逆转，归属于母公司的扣非净利润大幅下滑至-1.01亿元。 从2008年到2013年的五年时间里，三元收购的三鹿工厂始终没有发挥出应有的作用，三元股份连年亏损。

截至2017年，该公司仍处于亏损状态。 2017年年报显示，三元股份归属于上市公司的净利润亏损为4700万元，扣除非经常性损益后归属于上市公司股东的净利润为-8500万元。

这意味着三元股份在经历连续重亏后仍未扭转业绩亏损，三鹿整合成为拖累业绩的主要原因之一。

因此，在朱丹蓬看来，三鹿集团对于三元股份来说是一个“重击手”，但这种影响是阶段性的。

但宋亮却有不同的看法。 他表示，三元其实已经开始慢慢从吞并三鹿集团的影响中恢复过来。 此次收购一开始可能给业绩带来很大压力，但现在正在逐渐消化。 从长远来看，这是一件好事。 （罗小飞）

关键词：三元收购三鹿

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