同样打着社交电商旗号的万色城，却没有拼多多、云集那么幸运。

准确来说，万色城并不是拼多多和云集的后裔。 它的历史可以追溯到2009年，主要靠销售保健和美容产品发家。 如今，社交电商的概念已被运用，但尚未成功进入资本市场。

支付46000元成为弟子的人也不少。

和云迹一样，万色城也采用S2B2C商业模式，即通过S（供给方平台）为小B（店主）赋能，小B完成与顾客（C）的低成本实时互动，而然后利用S的设计、生产和运输等协同能力为客户完成定制服务。

略有不同的是，万色城运营着两个平台：万色商城和万色城市商学院。 前者负责通过库存模式和市场模式销售自有品牌产品和少量第三方品牌产品，后者则负责为业务合作伙伴提供教学服务。

在万色城的社交电商体系中，买东西的人被称为终端客户； 终端客户一次性批量购买1万元以上的产品，并在接下来的六个月内累计购买3万元以上，即可成为实习店主。 再购买一批10000元可以维持实习店主的身份； 最终客户和实习店主只需缴纳一次性创业费即可成为网上商家。 2018年创业费用已涨至4.6万元，网上商家可享受电子产品高达45%-50%的折扣。 返利优惠券。

受益于微信等社交网络的发展，万色城在社交电商领域取得了一定的成绩。 2015年至2017年营业收入分别为3.32亿元、2.25亿元、2.82亿元，2018年上半年营业收入达到1.71亿元。 据艾瑞咨询统计，2017年万色城商品交易总额在S2B2C社交电商领域排名第四。

截至2018年6月底，万色城已在全国赢得超过35,000家商业伙伴，其中正式商业伙伴20,000家，潜在商业伙伴15,000多家。

毛利率65.9%，为电商行业最高。

与传统电商相比，社交电商的交易大部分发生在熟人之间，主要通过社区分享、推荐购买等方式进行操作。 这可以节省大量的销售和推广费用，使其单位获客成本远低于传统电商。 。

统计显示，商家在社交电商平台的获客成本约占其总收入的3%，而传统电商平台的获客成本约占15%。 同等销售价格下，成本的降低直接拉动利润率的提升。

2016年至2017年，万色城的毛利率逐年上升，从55.4%跃升至65.9%，2018年上半年甚至突破70%至73.1%。 2017年拼多多和阿里巴巴分别为58.6%和57.2%，差距约7-8个百分点； 京东、唯品会和聚美优品的毛利率均低于25%。 利率在万色城面前完全不够用。

万色城专注于保健美容产品，既有自有品牌，也有第三方品牌。 保健品毛利率自2016年以来一路飙升，从2016年的19.4%升至2017年的35.6%，2018年上半年甚至飙升至70.5%； 美妆产品的毛利率上升得没有那么快，从2016年的31.4%上升到2018年上半年的54.7%； 第三方品牌产品毛利率较低，2018年上半年最高仅为21.3%。

值得一提的是，该服务几乎不花钱，毛利率达到惊人的98.7%，并被列入招股书中的其他项目。 2017年，服务收入近1.4亿元益生菌微商代理，其中大部分来自线上商户的一次性启动费。

毛利率高意味着净利润不会太低。 社交电商平台平均净利润率在11%左右，万色城更佳，2017年平均净利润率为15.8%，2019年上半年甚至达到28.9%。

供应商依赖伤痕难以愈合

除了传销理论之外，万色城剩下的弊端就是供应商依赖和自有品牌依赖，而前者实际上已经经历了钱买来的教训。

2016年上半年，万色城因配方未经授权使用，与当时最畅销产品之一万色水母I系列的主要供应商巨人集团发生纠纷，并终止与巨人集团的合作关系当年下半年组团。 这一事件直接拖累了万色城2016年的经营业绩，美妆产品收入从2015年的2.685亿元垂直下降至2016年的7780万元。

此后，万色城扩大了多个产品的供应商数量，但始终无法摆脱供应商依赖的问题。 例如，杜邦是万色城最大的益生菌供应商，占其2015年至2017年采购量的2.3%、37%和48.5%。

截至2018年6月，万色城前五名供应商份额仍不低于60%，其中杜邦公司持股42.9%。

万色城自有品牌产品销售额占比高达90%，而第三方品牌产品份额相对较小。 产品品种相对单一，经营风险急剧增加，万色城至今仍未从2016年涉及万色水母一号的法律纠纷中完全恢复过来。

更为严重的是，万色城的合作伙伴增速明显放缓。 2018年新注册的网上商户数量仅为124家益生菌微商代理，与2017年的2,340家相比还不到九牛一毛； 与此同时，新注册实习店主数量仅为5671家，不足2017年的一半。如果没有新合作伙伴的加入，万色城的社交电商属性将很难得到充分发挥。

被誉为第四大S2B2C社交电商，万色城的市场份额仅为1.3%。 与拼多多、云集相比，尤其是在平台业绩萎缩、客户数量有限的情况下，万色城想要通过IPO实现翻身确实困难重重。

本文源自IPO。

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